优益配申万宏源周海晨：“十五五”时期关注资本市场五大改革领域

　　央广网北京12月12日消息（记者樊瑞）12月12日，“央广财经年度对话2025（第三届）”在北京梅地亚中心盛大启幕，会议以“启航‘十五五’，澎湃新动能”为主题。在会上，申万宏源证券（000562）执委会委员，申万宏源研究党委书记、董事长周海晨围绕“十五五”资本市场的新机遇进行主旨演讲。

　　周海晨指出，“十五五”时期资本市场有五大重点改革领域，包括积极发展股权、债券等直接融资，培育更多体现高质量发展要求的上市公司，营造“长钱长投”的制度环境，稳步扩大资本市场高水平制度型开放，营造规范、包容、有活力的资本市场生态等。

　　“十五五”时期关注资本市场五大改革领域

　　“十五五”规划建议提出，提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能。中央经济工作会议也再次强调，要持续深化资本市场投融资综合改革。“如何真正实现资本市场全方位发展，让资本市场稳定运行，有五大重点任务。”周海晨指出。

　　一要积极发展股权、债券等直接融资。以深化科创板、创业板改革为抓手，积极发展多元股权融资，提升对实体企业的全链条、全生命周期服务能力。进一步健全科技创新企业识别筛选、资产定价等制度机制，不断创新科技金融服务。要持续提升中介机构高标准专业化服务能力，积极发展私募股权和创投基金，健全多层次债券市场体系。

　　二要培育更多体现高质量发展要求的上市公司。上市公司是资本市场之基，要多举措推动优化上市公司结构、提升投资价值。引导上市公司主动完善公司治理，通过完善外部董事等约束机制来提升治理水平。要持续完善并购重组制度安排，鼓励上市公司通过并购重组做大做强做优。要引导上市公司做好市值管理和价值创造，持续提升投资者回报。

　　三要营造“长钱长投”的制度环境。中长期资金是资本市场稳定运行的压舱石，近年来我国不断优化对保险、公募基金等机构的长周期考核机制，未来要进一步丰富金融品种，打通中长期资金参与衍生品交易等限制，畅通私募股权和创投基金“募投管退”循环，加力培育壮大耐心资本、长期资本和战略资本，推动更多创新资本的形成。

　　四要稳步扩大资本市场高水平制度型开放。近年来我国上市公司“出海”取得一定成效，要持续完善海外综合服务体系。周海晨介绍，近年来布局境外市场的公司数量占比连续上升，2025年上半年数量占比达到56.1%。2025年上半年，沪深两市上市公司海外业务收入延续增长态势，同比增长4.5%，上市公司海外业务收入占营收的比重达14.0%。目前，港股市场已有超过160只“A+H”股，今年以来宁德时代（300750）、恒瑞医药（600276）等成功完成H股上市。周海晨认为，“未来要完善合格境外投资者制度，稳慎拓展互联互通，进一步提升外资机构参与我国资本市场的便利度。”

　　五是营造安全、规范、包容、有活力的资本市场生态。要持续加强资本市场法治建设、提升市场服务能力、健全市场稳定机制、强化投资者保护、加强人才建设，推动形成良性资本市场生态。

　　产业融合发展将催生数个万亿级市场

　　周海晨介绍，“十五五”规划建议强调产业融合发展，未来在传统产业、新兴产业与未来产业的融合发展中将催生数个万亿级市场。尤其在未来信息、未来健康、未来空间及未来能源产业等领域，新供给将持续创造引领新需求。

　　周海晨表示，未来在机构化趋势下，一方面，公募基金、保险资金、私募基金等多元机构投资者的需求差异将日渐凸显；另一方面，机构投资者对市场投资风格的影响将持续提升，A股投资风格将呈现长期化、价值化和机构化趋势。

　　投资者年龄结构变化也将推动风险偏好及产品结构变化。随着我国人口加速进入老龄化，市场投资者的年龄结构也将有所转变。一方面，老龄退休人群对“保本+投资”型产品的需求大幅增加；另一方面，家庭财富的代际传承推动85后、90后成为投资主体，对权益类相关投资机会的投资偏好提升。

　　周海晨还提及，投资者全球化配置需求日渐提升。金融市场的高水平制度型开放将进一步增强中国金融市场与全球市场的关联。“未来如果要分享资本市场和全球经济发展的红利，一定要有全球资产配置思维。初始阶段配置股债标准化产品，未来结合自身风险偏好，进一步拓展配置范围，纳入股票、债券、大宗商品及金融衍生品等全球化资产类别。”周海晨总结指出。

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